“Hay demasiado dinero invertido en IA”

Mejorar la rentabilidad de los índices bursátiles es el principal cometido de todo gestor de fondos de inversión; sin embargo, muy pocos lo logran en el largo plazo. El inversor leonés y extenista Pedro Escudero forma parte de esta minoría. Con una trayectoria de más de dos décadas en Wall Street, trabajando en banca de inversión y como gestor de un fondo respaldado por grandes inversores institucionales, Escudero acaba de abrir en España la gestora Silverway Asset Management.

¿Es este un buen momento para batir a los índices pese a la incertidumbre geopolítica y la tónica volátil de los mercados?

Los índices están en valoraciones máximas. Llevamos años de rentabilidades de doble dígito, detrás de las cuales hay un impulso fiscal y monetario masivo, el cual está reduciendo el poder adquisitivo del dinero en la cuenta bancaria. La única manera de protegerse contra la inflación es tener activos. La impresión de dinero crea una hoja de balance masiva que genera un efecto en cadena en el que los inversores van desplazándose progresivamente hacia activos de mayor riesgo. Como resultado, se produce una subida generalizada de los precios de los activos. Esta es la realidad. Y, aparte, hay otro componente.

¿Cuál?

El componente que, en la historia de las finanzas, ha dado lugar a la formación de burbujas financieras, porque hay demasiado dinero persiguiendo la idea de la inteligencia artificial. ¿Y quién ha aportado el dinero? Sobre todo Estados Unidos: casi medio billón de dólares invertidos. No se sabe realmente qué beneficio habrá. Mucho de ese dinero acabará en la basura, pero ahora mismo hay una gran concentración de capital en muy pocos activos ligados a la IA. Entonces, desde mi punto de vista, el S&P 500 es como un corredor de maratón que se está dopando con la inyección de crédito del Gobierno, de los bancos centrales y con la burbuja de la IA.

Ciertamente, las empresas relacionadas con esta nueva tecnología tienen un gran peso en el índice. La duda razonable es quién ganará la carrera.

No tengo ni idea. En los juegos en los que no se sabe quién ganará es como ir al casino, no es inversión. Yo me dedico a la predecibilidad máxima, que es saber que van a haber flujos de caja futuros, que la inversión en la que estoy va a subir (...) La predecibilidad se basa en cosas sencillas. Por ejemplo, el mercado de comida congelada en Europa tiene un crecimiento natural de entre un 2% y un 3% por año porque cada vez hay más personas que no tienen tiempo de cocinar.

El S&P 500 está dopado por el crédito gubernamental, los bancos centrales y la burbuja de la IA”

¿Algo más a tener en cuenta?

La predecibilidad te indica la calidad de la empresa para saber que tendrá beneficios futuros. Luego, necesitas el componente de crecimiento, porque si los beneficios no crecen estarás en una trampa de valor. La inversión no servirá de nada. Entonces, para que el precio de las acciones aumente necesitas que el beneficio por acción suba todos los años. Su correlación con el precio de la acción es muy directa.

¿Es esta la receta del éxito en las inversiones?

El secreto es bastante sencillo: invertir nada más en lo que uno conoce, no pretender saber de todo. Convertirse en especialista e intentar evitar los errores gigantes. Esto lo aprendí en el tenis: el mejor tenista es el que tiene los errores no forzados más bajos. Porque si una posición va en tu contra un 50%, necesitas un 100% en otra posición de tamaño igual para volver a cero. ¿Cuándo vas a ganar? Nunca. Para evitar errores, es necesario reevaluar constantemente las tesis.

Usted subraya la importancia de las barreras de entrada de un negocio a la hora de elegir una empresa.

Exactamente. Si la muralla la pueden saltar o entrar por la puerta, el capitalismo va a querer entrar y el beneficio desaparecerá rápidamente. Mi trabajo consiste en asegurarme de que la muralla siga fuerte y no la puedan rebasar por ningún lado.

El inversor necesita estar en EE.UU., el país con la mayor capacidad de innovación y capital”

¿Qué estrategia recomienda a los inversores para reaccionar bien cuando el mercado cae o hay miedo?

No hace falta ser un genio sino simplificar al máximo. Y, luego, hay que tener estómago. Se trata de aguantar el estrés extremo y saber que los mercados no te están diciendo nada sobre lo que valen las empresa, sino que son nada más el mecanismo para entrar y salir de ellas. Esa es la gran ventaja de los mercados públicos y privados. Puedes rediseñar tu imperio en cuestión de minutos. Además, ese rediseño es global: puede ir de un país a otro, de una región a otra o de un negocio a otro a gran velocidad. Son ventajas que no tuvieron ni Vanderbilt ni Rockefeller.

¿Qué le aconseja al ciudadano que no sabe cómo enfocar el ahorro para su jubilación?

Lo primero que tiene que entender es qué camino necesita tomar: ¿dejar el dinero en un depósito? Absolutamente no, porque perderá poder adquisitivo. ¿Renta fija? Ni siquiera batirá a la inflación. ¿Renta variable? Sí, pero el Ibex no ayudará: está casi igual hace 30 años. Entonces, necesita estar en el mejor país del mundo, con la mayor capacidad de innovación y capital. Basta ver lo que ha ocurrido con la IA o con internet. ¿Quién se va a beneficiar? Estados Unidos.

La riqueza se construye con la inversión en renta variable, no con el salario”

La mayor parte del patrimonio de los españoles está en inmuebles...

En zonas céntricas de grandes ciudades puede servir para preservar capital, pero es una inversión ilíquida. Ahora, sí soy promotor de ser dueño de tu propia casa, pero no de ir mucho más allá.

¿Cómo puede un ciudadano normal y corriente construir riqueza?

Con la inversión en renta variable, no con el salario. Si no encuentras un portfolio mánager que le gane al S&P 500 en periodos largos de tiempo, quédate con el índice estadounidense, pero durante 40 años.

¿Por qué esperar tanto?

El interés compuesto realmente marca la diferencia en los años 30 y 40. La riqueza en el corto plazo no existe, aunque sí el casino. Es en el largo plazo donde se pueden hacer grandes cosas y cambiar vidas. Un capital de 100.000 euros invertido durante 40 años con una rentabilidad media anual del 15% acaba convirtiéndose en 26,6 millones de euros. Si invirtiéramos solo 10.000 euros, el capital final ascendería a 2,6 millones. Un dineral, pero solo los que sean capaces de posponer la gratificación se convertirán en multimillonarios.

Recientemente ha abierto en España Silverway Asset Management. ¿Cuál es su propuesta de valor diferencial?

Primero, somos una entidad de investigación; segundo, tenemos una ventaja competitiva muy relevante porque estamos en dos continentes, y tercero, tenemos el mejor track record con diferencia. Además, el mínimo para empezar a invertir es de 500 euros.