Les noves ‘tres magnífiques’ de la IA

Imaginem vuit carreteres de dos carrils on els cotxes circulen a molta velocitat. Quan el trànsit augmenta, al final s’acaben formant retencions. De sobte, ara apareix la possibilitat de passar a una única superautopista de 16 carrils. Encara que els vehicles vagin una mica més a poc a poc, la quantitat d’automòbils que es pot desplaçar alhora és immensament més gran. I a més, amb un estalvi d’energia més important.

Hi ha xips que permeten justament fer aquest pas. Són els anomenats d’alta densitat o d’alt ample de banda, que corresponen a les sigles en anglès HBM. És una mena de memòria de nova generació ultraràpida dissenyada específicament per trencar uns certs embussos informàtics, com el coll d’ampolla que es genera quan els processadors moderns (com ara els de Nvidia o AMD) processen dades per a la IA molt més de pressa del que la memòria tradicional pot subministrar (es tracta de trencar l’anomenat “mur de la memòria”).

Què passa quan aquests dispositius estan en mans de tan sols tres grans empreses? Que les seves accions es disparen com un coet. Micron Technology, Samsung Electronics i SK Hynix l’últim any han experimentat a la borsa una revalorització de tres dígits, fins a superar en alguns casos el 1.000%. Una cosa mai vista.

Aquesta setmana, després d’experimentar l’enèsim accelerament, Micron ha superat la barrera del bilió en capitalització borsària, igual que les altres dues, amb què s’ha format un trio d’or als mercats. S’ha parlat molt del regnat a Wall Street de les anomenades set magnífiques tecnològiques. Però a aquest pas caldrà afegir-hi tres reines més. Amb un matís: Samsung i SK Hynix són coreanes i ja representen la meitat del valor de tota la borsa de Corea. Així doncs, l’índex Kospi coreà els últims 17 mesos ha triplicat amb escreix el seu valor, amb una revalorització pròxima al 250%: és la plaça borsària mundial més rendible del món durant aquest període.

En general hi ha una febre pels semiconductors, els preus dels quals s’han triplicat l’últim any, segons Counterpoint Research. De les 15 empreses al món amb un valor superior al bilió de dòlars, sis procedeixen ara de la indústria i les tres   magnífiques són les que creixen més, i a més, acaparen el 90% del mercat d’aquests xips innovadors d’alt rendiment.

El conseller delegat de Micron, Sanjay Mehrotra, assegura que, de moment, només poden atendre el 60% de la demanda dels seus clients (la seva fabricació requereix el triple de silici que una memòria normal), de manera que hi ha una escassetat global al mercat d’uns components que ara, amb el boom de la IA, són essencials. Aquesta situació els permet fixar els preus i, en perspectiva, tenir la possibilitat de mantenir marges extraordinaris durant anys. “Aquest desequilibri entre la demanda explosiva dels centres de dades i la capacitat física de producció ha donat a Micron un poder de fixació de preus gairebé monopolístic”, explicaven els analistes d’ XTB. Segons fonts de mercat, les noves comandes de xips HBM ja incorporen increments de preu del 30% per a aquest any.

Hi ha un últim detall a considerar i que no deixa de ser sorprenent: les tres reines dels xips d’última generació són barates, tenint en compte que la capacitat de producció de memòria HBM està pràcticament esgotada i venuda per avançat per al que queda d’any i gran part dels següents trimestres.

Micron cotitza a una relació preu-benefici ( PER) d’entre 12 i 13 (quatre vegades menys que Nvidia). Mentre que Samsung Electronics i SK Hynix oscil·len entre 6 i 7, descomptant també les complexes estructures de governança coreanes. Una ocasió “magnífica”, en ­dirien alguns.